全国政协委员张懿宸发声：正规实盘配资监管应如何优化？

# 资本市场新动向：从并购重组到消费提振，再到外资开放的多维洞察

在2026年全国政协会议召开前夕，资本市场的高质量发展、餐饮等消费行业的复苏以及高水平对外开放等话题，成为了社会各界热议的焦点。全国政协委员、中信资本控股有限公司董事长兼首席执行官张懿宸，凭借其深厚的行业经验与敏锐的政策洞察力，将目光聚焦于并购基金、餐饮消费以及QFLP税收政策这三个关键领域，并提出了诸多富有建设性的观点与建议。

## 并购基金：破局“退出堰塞湖”，激活产业整合新动能

当前，中国经济正稳步迈向高质量发展的新阶段，并购基金在资本市场并购重组、助力上市公司做强做大方面的作用愈发凸显。然而，过去一段时间形成的规模超10万亿元的私募股权基金正密集进入退出周期，而资本市场容量有限，绝大部分基金和项目难以通过上市实现退出，这就形成了一级市场所谓的“退出堰塞湖”。这一困境不仅制约了私募股权基金行业的健康发展，也对资本市场的整体稳定产生了潜在影响。

监管层对这一问题高度重视，展开了一系列密集的调查研究，众多机构也积极配合。从资本市场新“国九条”明确提出“加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场”，到2024年9月证监会发布“并购六条”，明确支持私募股权基金以产业整合为目的收购上市公司，再到2025年5月新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》将“并购六条”核心精神制度化，引入私募基金“反向挂钩”安排，一系列政策举措为并购基金深度参与资本市场奠定了坚实的政策基础。

从数据上看，2025年堪称中国资本市场并购重组的元年。A股重组公告案例同比增长232%，过会率增长167%，过会比例从85%增长到98%，监管的支持态度十分明确。同时，境内战略并购交易金额达2390亿美元，同比增长83%；私募并购退出达到4300亿元，同比增长139%。并购重组市场的重新活跃，无疑为资本市场注入了新的活力。

作为从业者，张懿宸更关注政策的持续优化和创新。他认为，并购基金在服务科技创新、产业升级、国企改革、提升上市公司质量等方面大有可为。为此，他提出了四点建议：一是在保障交易公平的前提下，适当放宽业绩承诺、对赌、同业竞争等方面的监管要求，鼓励持有优质产业资源的并购基金与上市公司合作，实现优势互补；二是正视并购基金的合理退出诉求，推广S基金、接续基金等工具，为存续期届满的基金提供顺畅退出渠道，同时鼓励社保基金、保险资金等长期资本注入，为并购基金行业提供稳定的资金来源；三是引导并购基金聚焦零售、供应链等具有规模效应的行业，杜绝单纯资本炒作，支持头部机构打造标杆案例，推动行业健康发展；四是持续优化政策体系，特别是针对穿透审查、同业竞争等难题，借鉴国际经验，探索中国特色的风险管理模式，提高政策的适应性和有效性。

想象一下，在未来的资本市场中，并购基金如同精准的手术刀，能够精准地识别并整合优质产业资源，推动上市公司实现跨越式发展。一家传统制造业上市公司，通过与持有先进智能制造技术的并购基金合作，引入先进的管理理念和生产技术，实现了生产效率的大幅提升和产品质量的显著提高，从而在市场竞争中脱颖而出。这就是并购基金在产业整合中发挥作用的生动写照。

## 餐饮消费：奖罚并举，破解内卷难题，重振行业活力

餐饮业作为实体经济的重要组成部分，在2025年却面临着供强需弱、利润空间受挤压等挑战。数据显示，部分一线城市餐饮收入出现下滑，这一趋势若得不到扭转，将对就业、社零、商业地产等产生连锁负面影响。

结合中央经济工作会议“坚持内需主导”的精神，张懿宸认为，在政策方面应加大扶持力度，丰富和创新支持手段，同时奖罚并举，破解内卷难题，推动餐饮行业长期健康发展。具体而言，他建议将餐饮行业纳入“两新”政策覆盖范围，支持连锁餐饮企业进行数字化、智能化、绿色化设备更新。例如，一家连锁餐饮企业通过引入智能点餐系统、自动化厨房设备等，不仅提高了服务效率，还降低了人力成本，提升了顾客的用餐体验。

出台鼓励到店餐饮消费的专项政策也是关键。优化消费券结构，提高堂食比重，能够引导消费者更多地选择到店就餐，增加餐饮企业的客流量。对逆势扩张的连锁企业给予奖励，能够激发企业的创新活力和发展动力。引导出租方对长期承租商户给予租金优惠，能够减轻餐饮企业的经营负担，帮助企业渡过难关。

在治理行业内卷方面，要“奖罚并举”。严厉打击恶性竞争，如虚假宣传、低价倾销等行为，维护市场秩序。同时，奖励绿色餐饮和供应链共赢的标杆企业，树立行业榜样，引导企业向绿色、可持续方向发展。例如，一家餐饮企业通过采用环保包装材料、优化供应链管理等方式，实现了绿色发展，不仅赢得了消费者的认可，还获得了政府的奖励和支持。

特别值得一提的是，优化和调整餐厨废油管理政策也至关重要。将餐厨废油视为应对气候变化的资源，探索餐饮企业与石化央企合作，推进生物柴油、航空燃料试点，既能够解决餐厨废油的处理问题，又能够服务国家“双碳”战略，实现经济效益和环境效益的双赢。

## QFLP税收政策：优化规则，打造“开放特区”，吸引外资流入

在稳外资的背景下，QFLP（合格境外有限合伙人）制度是吸引外资的重要渠道。该制度推行十余年来，累计认缴规模逾6000亿元，已成为链接国际资本与中国市场的重要桥梁，有效服务了国内国际“双循环”相互促进的新发展格局。

然而，去年在业务开展中，张懿宸注意到针对QFLP的税收政策执行口径发生了一些调整和变化，不少国际投资者对此高度关注，希望能够予以进一步明确和优化。为了更好落实“扩大金融开放、吸引外资”的导向，他提出了一系列建议。

财税部门应尽快整合跨境投资模式的税收规则，正式明确统一“被动投资”与“主动经营”的税率标准。明确不追溯历史所得，给予市场主体消化和反应的过渡期，避免因政策调整给投资者带来不必要的损失。积极吸收有关国家的经验，结合我国国情，给予一些特定情形下的优惠税率鼓励。例如，对投资硬科技、先进制造等国家鼓励产业的QFLP，给予优惠税率，能够更好引导外资投向战略性新兴领域，促进我国产业升级和创新发展。

考虑在海南自贸港、上海临港等区域形成“开放特区”示范效应，对符合条件的QFLP保留优惠税率。这些区域具有独特的政策优势和地理位置优势，能够为外资提供更加便利的投资环境和更加优惠的政策支持，吸引更多的国际资本流入。

各部门间加强沟通也至关重要。在出台新政特别是涉外政策前后做好增信释疑工作，多倾听外资机构的声音，多做稳定市场预期的工作。只有让国际投资者感受到政策的稳定性和透明度，才能够增强他们的投资信心，促进外资的持续流入。

## 独立思考：资本市场变革下的机遇与挑战

在资本市场不断变革的大背景下，并购基金、餐饮消费和QFLP税收政策这三个领域既面临着机遇，也面临着挑战。对于并购基金来说，政策的支持为其提供了广阔的发展空间，但如何精准地把握市场机会，实现产业资源的有效整合，仍然是一个亟待解决的问题。在餐饮消费领域，政策的扶持能够帮助企业渡过难关，但企业自身的创新能力和管理水平才是决定其长远发展的关键因素。对于QFLP税收政策的优化，虽然能够吸引更多的外资流入，但如何在吸引外资的同时，防范金融风险，确保国家经济安全，也是一个需要认真思考的问题。

以线上股票配资为例，虽然它为投资者提供了更多的资金杠杆，增加了投资机会，但也带来了更高的风险。如果投资者不能正确认识风险，盲目跟风操作，可能会导致严重的损失。这就提醒我们，在资本市场的发展过程中，既要鼓励创新，又要加强监管，确保市场的健康稳定发展。

## 风险提示与合规分析

在资本市场的发展过程中，风险无处不在。对于并购基金来说，市场波动、政策变化等因素都可能影响其投资收益。在参与并购重组时，并购基金需要充分评估目标企业的价值和风险，制定合理的投资策略，避免因信息不对称或决策失误而导致损失。同时，并购基金还需要遵守相关法律法规和监管要求，确保交易的合法合规。

餐饮行业也面临着诸多风险，如市场竞争加剧、原材料价格波动、食品安全问题等。餐饮企业需要加强内部管理，提高产品质量和服务水平，增强自身的抗风险能力。在享受政策扶持的同时，餐饮企业也需要遵守相关政策规定，如税收政策、环保政策等，避免因违规行为而受到处罚。

对于QFLP来说，汇率波动、国际政治经济形势变化等因素都可能影响其投资收益。国际投资者需要密切关注市场动态，制定合理的风险管理策略。同时，我国在吸引外资的过程中，也需要加强监管，防范金融风险，确保国家经济安全。相关部门需要建立健全监管体系，加强对QFLP业务的监管，规范市场秩序，保护投资者合法权益。

资本市场的发展是一个复杂而多变的过程，并购基金、餐饮消费和QFLP税收政策这三个领域相互关联、相互影响。在政策的支持和引导下，我们有理由相信，并购基金将在产业整合中发挥更大的作用，餐饮行业将重振活力线上股票配资，QFLP将为我国吸引更多的外资。但我们也需要清醒地认识到，风险始终存在，只有加强监管，合规经营，才能够在资本市场的发展浪潮中稳健前行，实现经济的可持续发展。